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日本将财政调整推迟到危险之中

在日本经济陷入另一次经济衰退的背景下,日本首相正在认真考虑推迟计划明年增加的第二次增值税。 这很可能是一个严重的长期经济政策错误。

虽然预定的税收增加的这种延迟可能会使日本经济在短期内不再受到进一步财政逆风的影响,但它会以进一步加剧日本不稳定的公共财政为代价。 这反过来会增加日本主要债务危机的风险。 考虑到这一点,安倍应该认识到,日本的财政政策策略空间早已耗尽。 因此,他重振日本经济的努力现在应该集中在急需的结构性经济改革和支持更加激进的货币政策上,而不是日本银行目前所追求的。

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无论如何,日本是世界主要工业化经济体中迄今为止最糟糕的公共财政。 它仍然有结构性预算赤字占国内生产总值(GDP)的7%,公共债务总额占国内生产总值的240%。 根据国际货币基金组织(IMF)的数据,未来几年,如果将公共债务与国内生产总值的比率稳步下降,日本在财政调整中至少需要6.25个百分点的GDP。

考虑到人口迅速老化导致其家庭储蓄率显着下降,日本的情况更加迫切需要恢复公共债务的可持续性。 在过去二十年中,日本家庭储蓄从高达可支配收入的12%下降到目前几乎没有储蓄的位置。 同样令人不安的是,由于其人口在主要工业化国家中继续以最快的速度老化,因此日本家庭储蓄在未来几年内将会出现相当大的负面影响。

日本政策制定者在制定适当的经济政策应对日本目前的经济环境时必须认识到,除了国家的通缩问题外,它还存在长期的公共财政可持续性问题。 日本政策制定者以不同的方式表达,必须认识到存在大量公众摒弃的危险,很快伴随着大规模家庭部门的消化,因为其老龄化人口减少了储蓄来为退休提供资金。

虽然日本为了实现其通胀目标而推迟财政调整肯定是诱人的,但这种延迟只会加剧日本像其之前的许多国家一样将在未来发生全面的主权债务危机的可能性。 如果发生这种情况,日本可能会发现它将拥有一个非常弱的货币,并且通货膨胀率远高于目前正在讨价还价的通货膨胀率。 出于这个原因,日本可能最好的服务是逐步预算整合,甚至比日本银行目前所追求的更为激进的货币政策宽松,以及急需的结构性经济改革。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。